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利率大幅單邊上行可能性不大

發(fā)表于 2021/7/5 9:35:54 瀏覽：

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中新社北京2月9日電 (夏賓)9日，中國央行稱(chēng)，暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。由此，央行已連續5天暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，且官方解釋均為：目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。

此前逆回購中標利率、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)均有上行，加之當前央行連續5天“不給錢(qián)”，市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為，央行貨幣政策生變，加息信號明確，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨考驗，“錢(qián)緊”的日子即將到來(lái)。

“春節后的流動(dòng)性壓力本身就沒(méi)有節前大，央行暫緩進(jìn)一步(逆回購)操作實(shí)屬正常。”中國民生銀行首席研究員溫彬指出，央行動(dòng)用多個(gè)工具和手段保障春節前現金投放的集中性需求，甚至還考慮了節后的流動(dòng)性預期。

數據顯示，截至9日，央行近4天已凈回籠5450億元(人民幣，下同)，而在春節前通過(guò)開(kāi)展TLF(臨時(shí)流動(dòng)性便利)操作，為市場(chǎng)釋放了6300億元流動(dòng)性。

溫彬認為，當前央行暫緩續作公開(kāi)市場(chǎng)操作，并不代表會(huì )成為趨勢。短期來(lái)看，由于1月份外匯儲備降幅有所收窄，未來(lái)外匯占款負增長(cháng)或有所緩解，因此，央行基礎貨幣投放的壓力將有所減輕。

那么，最近一次(2月3日)央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的中標利率上行是否能看作是加息信號呢？

中國央行研究局局長(cháng)徐忠此前對中新社記者表示，逆回購利率上行是市場(chǎng)化招投標的結果，不是央行加息。

“傳統上講，央行加息指的是存貸款基準利率的上調，帶有較強的主動(dòng)調控意圖，而公開(kāi)市場(chǎng)操作中標利率上行則是在資金供求影響下隨行就市的表現，主要是由市場(chǎng)決定的，一些市場(chǎng)人士看到了二者的差別，認為不是央行加息。”徐忠說(shuō)。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，此番多種資金利率上行，央行意在調控資產(chǎn)泡沫和去杠桿，經(jīng)濟基本面和通脹因素并不支持央行加息的邏輯。2014年底以來(lái)，連續降息降準產(chǎn)生的“低利率寬流動(dòng)性”金融環(huán)境容易滋生房地產(chǎn)、債市泡沫，也容易滋生較高的金融市場(chǎng)杠桿率。

未來(lái)利率將怎么走？申萬(wàn)宏源首席宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇稱(chēng)，“貨幣市場(chǎng)利率大幅度單邊上升的可能似乎不大，最有可能出現的情形是雙邊波動(dòng)且彈性加大。”

他告訴記者，從未來(lái)3至6個(gè)月的角度看，不必對利率上行過(guò)于擔心，如果未來(lái)中國資金流出壓力進(jìn)一步減輕，經(jīng)濟再次面臨調整壓力，去杠桿階段性目標基本達到的話(huà)，將可能抑制利率上行甚至推動(dòng)利率下行。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷則提到，總體來(lái)看，當前貨幣政策只是從偏寬松調整至中性，匯率也不會(huì )成為貨幣緊縮的理由，所以沒(méi)有必要將央行此前上調資金利率看作為貨幣緊縮政策的開(kāi)端，“今年很可能是前緊后松。”(完)

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